能源影响分析
厄尔尼诺对全球能源需求和供给的影响
天然气
→ 中性厄尔尼诺导致中国暖冬，供暖需求下降拖累天然气消费；但东南亚干旱致水电出力下降，燃气替代需求增加
历史证据
- •2015-16 中国冬季天然气消费增速放缓
- •东南亚水电替代效应推升 LNG 需求
- •天然气价格在厄尔尼诺年份呈现先跌后涨格局
煤炭
→ 中性暖冬减少供暖用煤需求，但水电出力下降时火电替代需求增加，两相博弈
历史证据
- •暖冬年份动力煤日耗下降 10-15%
- •水电不足时火电发电量占比回升
- •煤价走势取决于具体天气影响区域
水力发电
↓ 看空东南亚、南美干旱导致来水偏少，水电站发电量下降
历史证据
- •2015-16 巴西水电出力降至历史低位
- •东南亚多国因干旱实施限电
- •中国西南水电在厄尔尼诺年份偏好
电力需求
→ 中性暖冬减少供暖用电，但夏季高温增加制冷需求，总体用电量受区域影响差异较大
历史证据
- •厄尔尼诺年份全球平均气温偏高
- •制冷需求增加推升夏季用电高峰
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